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基金三季報A股投資盤點:牛股何來 牛基何往

浏覽量:941次日期:2016-10-31

2016年的基金三季報日前完成披露。在近3000份基金季報的海量信息裡,究竟蘊含了怎樣的投資底細和博弈故事?在三季度,最牛的基金經理是靠什麼策略上位的?在三季度,基金圈又哺育了怎麼樣的牛股?

這些牛股與牛基的故事,随着季報的公布一一揭開。

牛基為誰?

第三方統計數據顯示,三季度股票型基金的最佳收益率為18.61%,最差的基金收益率為-8.74%。兩者相差27個百分點。

不要小看這27個百分點,上證指數同期漲幅為6%,創業闆指同期漲幅為-2%。在這段史上“最典型”的窄幅盤整行情中,基金經理們無論是做出18個點的正收益,或是做出8.7個百分點的虧損,都是件難度很高的事情。

這樣高難度的事情,因何同時發生,又蘊含了怎樣的投資線索?

首先看下業績榜,剔除海外基金,三季度業績靠前的基金包括國泰金鑫、大摩品質生活、申萬菱信量化中小盤、彙豐晉信大盤、安信價值優選、上投摩根核心成長、富國新興産業等。

業績相對落後的則是,北京的一隻農業産業股票基金、廣州的一隻量化精選基金、深圳的一隻移動互聯網産業基金等。

僅從名稱上看,業績領漲的基金和落後的基金高度相似,都有量化基金,都有新興産業類的基金,也都有傳統行業的基金。因此,真正讓基金業績拉開差距的不是市場和行業的分化表現,而是基金經理選擇個股的能力。在三季度裡,任何一類的基金都可能成功,隻要基金經理踩對了市場的節奏。

那麼三季度業績靠前的基金都有什麼特點呢?

第一點,“勤快”。三季度裡業績最佳的基金經理都是交易換手比較勤快的。

我們簡單盤點了幾家業績領先的基金,可以發現,這些基金在三季度内重倉股的更換頻率都超過了50%。

業績相對靠前的大摩品質生活,三季度裡新增了六隻重倉股。其中麗珠集團(58.800, 1.58,2.76%)齊翔騰達(6.690, 0.00, 0.00%)四川路橋(4.420, 0.03, 0.68%)等個股後程發力出色,再加其前期持有的東方雨虹(23.640, -0.13, -0.55%)、大亞聖象等個股同期漲幅驚人,直接推升了基金業績。

類似的,安信價值精選在三季度内更換了七隻重倉股,三季度内業績也表現不錯。國泰金鑫将十隻重倉股悉數替換,其組合表現最強,三季度中,其重倉股中有累計漲幅55%以上的亨通光電(19.420, -0.73, -3.62%),累計漲幅64%的東方園林(15.320, 0.13, 0.86%),以及累計漲幅超過20%的欣旺達(13.790, -0.43, -3.02%)中國醫藥(20.200, 0.12, 0.60%)信維通信(25.740, 0.46, 1.82%)。當然,該基金的業績也因其基金經理的果斷換股而在全行業中排名靠前。

第二點,重注。在三季度中,還有一類基金是依靠其對個股的熟悉把握,敢于重倉位持有而斬獲頗豐的。

彙豐晉信大盤基金就是這個做法的典型代表。盡管持股集中于大盤股中,但是依托目标股良好的流動性,彙豐晉信大盤基金一直敢于下重注,也斬獲不錯收益。其長期重倉持有的北新建材(10.500, -0.04, -0.38%),在三季度内累計上漲了29%,格力電器(22.400, 0.00, 0.00%)累計上漲了25%,新增股當中,央企中國建築(7.230, 0.00, 0.00%)在過去四個月上漲超過30%,電子城(12.610, -0.31, -2.40%)上漲23%。加之銀行地産股整體表現較強,彙豐晉信大盤延續了過去幾個季度的強勢業績表現。

另一個類似風格的是上投摩根核心成長,從換股頻率上看,這隻基金在其他排名靠前的基金中算很低的。但是它每換一個重倉股都會對業績有明顯的正貢獻。三季度内該基金新增的必康股份,在這一季度中累計上漲了44%。而其另一隻新增股信維通信漲幅達到22%。前期已經投資的長盈精密(27.790, -0.23, -0.82%)在大幅加倉中也斬獲了35%的收益。更重要的是該基金的持股集中度明顯高于其他基金,輔之以正确的組合調整,終令業績出現了較好的表現。

牛股何來?

如果說,三季度的牛基展現了“勤、準、狠”特點的話,那麼三季度裡的牛股則從另一個角度展示了機構投資者的未來。

根據統計,基金持有的重倉股中,三季度内表現最佳的是一批新上市的個股,其中最大漲幅新股科大國創(119.610, -3.99, -3.23%),累計漲幅達到729%,其次是華鋒股份(65.030,-2.08, -3.10%),漲幅為591%,第三名中潛股份(80.000, -2.50, -3.03%)漲幅為505%。

由于上述個股僅限于機構申購新股,對A股投資借鑒意義不大,所以我們就不多盤點。

真正值得看的是,剔除新股後,基金持有的重倉股的狀況,這批股票大概可以分為兩類。

第一類是,在三季度内公告重大資本運作方案的個股,即通常所說的“重組類個股”。比如新海股份(55.390, 1.04, 1.91%)方大化工(15.950, 0.00, 0.00%)華仁藥業(15.750, -0.11,-0.69%)等。這些個股的漲幅通常會達到100%,甚至遠遠超過100%。

但是這類個股的捕捉難度是非常高的,雖然有潛伏成功的案例,比如廣發制造業精選基金就成功潛伏了方大化工,社保109組合潛伏了新海股份等,但根據我們分析,絕大多數基金都是在重組方案公布後入場的。重組導緻的公司價值提升,持股的基金未必能分享到。

第二類則是,受益于某項産業政策或是成功實現業務轉型的上市公司。這批公司的累計漲幅達不到100%這樣的幅度,但是勝在耐力驚人,有比較多的買入機會,而且三季度漲幅也能達到40%至80%。這類個股恰恰是不少基金提升業績的關鍵。

這其中比較典型的基金重倉股是電科院(18.020, -0.67, -3.58%)、長盈精密、東方園林、紅陽能源(15.540, -0.22, -1.40%)、東旭光電等。按照一些券商的研究報告,東方園林受益于高層新近力推的PPP政策、長盈精密受益于其主營産品和業務的持續擴張、電科院受益于其軍工類業務的快速增長等。

從統計上看,上述公司多數受益于某項大的産業背景或國家政策,同時相關公司也多數公告了業績增長的正面信息。這些基本面的變化,刺激了基金等機構的持續介入,成為上述個股中期上漲的動力。

上述個股的存在,也從另一個角度證明,即便市場指數波動幅度不彰,但是通過相對準确的選股,重倉持有,基金也是有機會通過中線投資創造較好業績的。基金所擅長的“由下至上”的策略,依然有其一定的發揮空間。

投資何往?

當然,投資的最終看點在未來,基金經理們對于未來的判斷,以及組合中透露的一些有意思的細節,也值得關注。

過去一段時間投資操作順利、業績突出的基金經理們的看法顯然值得一讀。

國泰中小盤基金的楊飛認為,國内房地産調控政策的影響可能對地産産業鍊會帶來負面的影響,因此四季度基金組合會保持相對中性的倉位,該基金将在三季報驗證景氣周期延續的前提下布局結構性的投資機會,繼續看好通信、環保、建築、電子、醫藥等行業。

從其組合看,其三季度重點增持的個股為鐵漢生态(11.830, -0.16, -1.33%)、東方園林、中國醫藥和亨通光電。

嘉實環保低碳基金的李化松認為,以新能源車和能源互聯網為代表的環保低碳行業的長期前景依然看好,同時在經濟整體下台階的背景下,環保、電力等行業的投資将會成為重要的經濟增長點,也有PPP等商業模式的創新和改革紅利。該基金會擇機增加長期空間大的優質公司的配置。

從其組合看,其三季度重點增持的個股為長江電力(13.390, 0.05, 0.37%)桂東電力(11.760, -0.10, -0.84%)、宏發股份、涪陵電力(38.840, -1.16, -2.90%)碧水源(18.170,-0.24, -1.30%)等。水電等具備穩定分紅特征的個股,成為該基金三季度比較偏好的對象。

前海開源再融資基金則體現了團隊相對偏好布局大周期的特點,該基金經理在三季報中認為,以供給側為代表的各項改革加速推進将有利于增強國内經濟的長期發展潛力,并顯著改善市場對于經濟長期發展前景的預期。該基金的策略是精選發展前景和業績增長确定性高、估值相對較低的行業和個股進行配置。

從其組合看,其三季度重點增持的個股為格力電器、網宿科技(62.680, -0.29, -0.46%)、大亞聖象和冀中能源(6.640, 0.00, 0.00%)

另外,從基金新增的個股中也可以發現一些配置的線索。綜合各方面信息看,部分基金新增持有的重倉股,基金買入的時點較為靠後,買入的成本也相對較高。

比如,本季度基金重點增持的重組類個股新海股份,其主要的持有機構為華安基金和交銀施羅德。綜合其公司季報、交易所公開信息和個股複牌時間考慮,新入場的基金應該是在該股複盤大漲後的震蕩走勢中逐步建倉的。

另外,新股科大國創也吸引了不少基金适量買入。根據天相對基金三季報的統計顯示,有多隻基金合計持有該股1.98億元,而根據交易所的公開交易信息顯示,有機構席位在8月16日累計購入該股約7000萬元;8月30日,又有機構席位購入3700萬元左右的該股。從中可以推斷,部分基金對科大國創的買入時點較為靠後,目前持股的盈利不會太高。

類似的銀禧科技(21.990, -1.77, -7.45%)索菱股份(39.650, -0.45, -1.12%)西部牧業(17.140, -0.19, -1.10%)全築股份(30.860, 0.01, 0.03%)等,基金的持有或單家集中持有,或幾家分散持有,但綜合各方面信息看,多數基金都沒有趕上前期大幅上漲的階段。基金相對高位買入的後續結果,值得市場觀察。THE_END

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